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第一上海:卖出天大石油管材 目的价0.86 元

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天大管材(839)公司在2011年发卖收入为45.3亿人民币,同比添加42.4%;净利润为0.63亿人民币,同比下跌了37%;每股收益为0.07元,毛利率和净利率均有较大幅度的下降。公司2011年业绩后退,首要缘由是市场竞争剧烈,而原资料本钱上升使得公司的毛利率下降。

一季度销量及售价同比下降公司在2012年一季度共发卖油井管18.2万吨,同比下降6%,均匀售价同比下降4%至5243元/吨。销量下降首要由于公司进行了出产线的停产检修,价钱下降首要由于原资料价钱有所下降及市场需求不旺招致。毛利率仍有下降的压力。市场供需矛盾仍未改善从08年以来,国内油井管厂商进行了很多的产能扩张,但是经济危机和欧美反推销的影响了整个市场需求,使得供需矛盾加剧,招致市场过度竞争,行业盈利才能下降。

我们以为2012年市场需求仍难言大幅提拔,供需矛盾仍未改善。公司一季度产物价钱下降,还影响了毛利率。全年来看,公司毛利率比上一年仍有下降的空间。但是跟着小厂商退出市场,我们以为公司在销量上有能够获得提拔。目的价为0.86 港元,比现价低34.4%,维持卖出评级天大管材12个月目的价调整为0.86港元,相当于2013年每股收益的7倍,较现价有34.4%的下跌局限,维持卖出评级。